已建成線(xiàn)路：一交兩直

    到目前為止，國網(wǎng)與南網(wǎng)已經(jīng)建成特高壓線(xiàn)路三條，其中一條交流即晉東南-南陽(yáng)-荊門(mén)1000kV特高壓交流示范線(xiàn)路，其于2008年正式投運，而擴建工程于2011年底正式投運；兩條直流分別為國網(wǎng)的向家壩-上海±800kV特高壓直流和南網(wǎng)的云南-廣東±800kV特高壓直流示范線(xiàn)路，均在2010年正式投運。

    目前來(lái)看，已建成的一交兩直的示范線(xiàn)路均運行良好，去年12月16日，1000kV晉東南-荊門(mén)擴建工程正式投產(chǎn)，該工程主要在晉東南、南陽(yáng)、荊門(mén)三站均裝設兩組容量300萬(wàn)千瓦的特高壓主變，線(xiàn)路裝設40%的串聯(lián)補償。根據驗收結果，該工程單回線(xiàn)路輸送能力達到500萬(wàn)千瓦，成為世界上運行電壓最高、輸電能力最強、技術(shù)水平最先進(jìn)的交流輸電工程。該線(xiàn)路的國產(chǎn)化率已經(jīng)超過(guò)90%，500萬(wàn)千瓦的穩定輸送能力也證實(shí)了特高壓交流在技術(shù)及經(jīng)濟上的可行性。

    目前建設進(jìn)展：在建一交兩直

    除特高壓交流擴建工程建設并完工外，去年南方電網(wǎng)的糯扎渡-廣東特高壓直流已經(jīng)開(kāi)工建設，2013年投運。哈密-鄭州特高壓直流線(xiàn)路也已經(jīng)于5月13日正式開(kāi)工建設，該線(xiàn)路是首個(gè)“疆電外送”特高壓項目，投資234億元，全長(cháng)2210km，輸送容量800萬(wàn)千瓦，將于2014年底投運。

    對于特高壓的推進(jìn)速度低于市場(chǎng)預期，我們認為包含兩方面的原因。其一是技術(shù)原因，目前雖然設備國產(chǎn)化率已經(jīng)大幅提升，但仍然有部分核心零部件需要依賴(lài)國外技術(shù)，尤其以特高壓直流更為明顯，其限制了特高壓的建設速度；其二是政策原因，即在存在反對聲音的情況下，政策不能過(guò)于激進(jìn)，而是持續考察特高壓交直流示范線(xiàn)路的運行效果，等待總結經(jīng)驗、技術(shù)成熟再進(jìn)行大范圍推廣。

    從目前的時(shí)點(diǎn)上看，晉東南-荊門(mén)擴建線(xiàn)路的投運及升壓試驗的成功，鋪平了特高壓交流發(fā)展的道路；而特高壓直流相關(guān)技術(shù)的不斷突破也逐步帶動(dòng)特高壓直流的加速發(fā)展，因此我們判斷，今后幾年特高壓將是電網(wǎng)投資的主線(xiàn)之一。

    線(xiàn)路規劃：今后四年是建設高峰期

    根據國網(wǎng)和南網(wǎng)此前的規劃，“十二五”期間特高壓交直流投資約為5400億元，其中國網(wǎng)特高壓交流2800億元，直流2200億元。國網(wǎng)特高壓交流將建設成為“三橫三縱一環(huán)網(wǎng)”的格局，而通過(guò)特高壓交直流共同完成北部、西北部、東北部煤電、風(fēng)電和太陽(yáng)能電力向環(huán)渤海和東南部地區輸送以及西南水電向東南地區輸送的建設目標。

    從目前的時(shí)點(diǎn)上來(lái)看，在《特高壓電網(wǎng)“十二五”規劃》審批得到通過(guò)的情況下，交流由于受限于此前進(jìn)展緩慢、爭議及阻力較多等因素，按時(shí)完成“三橫三縱一環(huán)網(wǎng)”可能性不大，預計將以每年1~2條線(xiàn)路的進(jìn)度穩步推進(jìn)，整體投資規模應低于2800億元；而直流爭議較小、各省規劃中建設積極性高且目前進(jìn)展較快，如果按照國網(wǎng)最新規劃的16條直流線(xiàn)路規模來(lái)看，整體投資應達3000億元，但其瓶頸在于設備制造與工程建設，每年2條左右應是比較合理的進(jìn)展速度，因此我們估算今后四年特高壓交直流的投資規模應在3000億元左右。從國家電網(wǎng)交流具體線(xiàn)路上來(lái)看，規劃中總建設長(cháng)度約為11048km（扣除晉東南-荊門(mén)示范線(xiàn)路），約40座變電站/開(kāi)關(guān)站。

    目前來(lái)看，今年國網(wǎng)提出的“四交三直”中的“錫盟-南京”特高壓交流線(xiàn)路有望在年內獲得核準并開(kāi)工，其投資規模預計約為322億元，建設長(cháng)度1433km，輸送容量900萬(wàn)千瓦，共6個(gè)變電站/開(kāi)關(guān)站。按照此前國網(wǎng)變電勘察設計的招標公告，該線(xiàn)路預計對主設備的需求大致為：57個(gè)間隔的GIS、26臺變壓器及53臺電抗器。

    再看特高壓直流規劃線(xiàn)路，除在“十一五”期間已建成的向家壩-上海及云南-廣東線(xiàn)路，2015年前國網(wǎng)計劃的特高壓直流線(xiàn)路還有15條，由于國網(wǎng)尚未公布從原有11條線(xiàn)路增加為16條線(xiàn)路的具體規劃，我們只收集到12條線(xiàn)路的信息，這12條特高壓直流線(xiàn)路的總建設長(cháng)度約為22438km，輸送容量約為9720萬(wàn)千瓦。其中從哈密-鄭州線(xiàn)路開(kāi)始，今后的±800kv線(xiàn)路均標準化設計為輸送容量800萬(wàn)千瓦。

    特高壓設備：分享投資盛宴者

    歷史中標情況回顧

    由于特高壓線(xiàn)路設備招標均采用競爭性談判方式，因此各公司中標情況并不易獲得，但通過(guò)各上市公司的中標公告及網(wǎng)站新聞等，我們對已建成及已開(kāi)工招標的線(xiàn)路主要設備的中標情況進(jìn)行了不完全的統計，一方面供參考各自的市場(chǎng)份額及受益程度；另一方面據此可以大致推斷未來(lái)線(xiàn)路招標中設備的價(jià)格、數量及整體的投資額。

    從交流情況來(lái)看，晉東南-荊門(mén)及其擴建線(xiàn)路招標中，特變電工在變壓器/電抗器的招標中為最大贏(yíng)家，其變壓器中標11臺，市場(chǎng)份額達到50%；而在GIS的招標中，雖然從數量上來(lái)看平高、西電及新東北均分，但從金額上來(lái)看平高電氣的單價(jià)最高，因此也獲得了最高的市場(chǎng)份額。而在淮南-上海線(xiàn)中，中國西電整體中標金額最大，包括了11臺變壓器、14臺電抗器及9個(gè)間隔的GIS共17.74億元；在GIS招標中，平高獲取了超過(guò)40%市場(chǎng)份額，其獲得了14個(gè)GIS共16.05億元的合同。

    從直流情況來(lái)看，換流變的招標中特變和西電的份額相當，且明顯優(yōu)于天威保變，按不完全統計的結果，國網(wǎng)和南網(wǎng)的四條特高壓直流線(xiàn)路中，特變和西電分別獲得了共計約31億和32億的換流變訂單；換流閥基本由西電和許繼集團平分；監控保護主要的參與者為南瑞繼保與許繼集團，當然還包括潛在的進(jìn)入者如四方股份等；瓷絕緣子方面大連電瓷是絕對的龍頭企業(yè)，在已開(kāi)工或已建成的四條直流線(xiàn)路中，中標絕緣子約113萬(wàn)只，合同金額估計約4.5億元。

    市場(chǎng)規模測算

    按照國家電網(wǎng)公司“十二五”特高壓的規劃，考慮已建（已招標）線(xiàn)路的歷史中標情況，我們分別根據主設備占總投資比例和設備單價(jià)假設兩個(gè)方法對特高壓設備的市場(chǎng)規模進(jìn)行了測算。當然，由于各條線(xiàn)路最終的建設方案大多尚未確定，因此該測算與實(shí)際情況肯定會(huì )有一些出入，但偏差應不會(huì )太遠。

    對于特高壓交流線(xiàn)路，按照國家電網(wǎng)的線(xiàn)路規劃，共約40座變電站/開(kāi)關(guān)站，其占線(xiàn)路總投資約42%左右，即1176億元。通過(guò)兩種方法測算的變壓器（包含電抗器）市場(chǎng)容量約為230億元，GIS市場(chǎng)容量約為340億元，串補和絕緣子各約為70億元和35億元。

    對于特高壓直流線(xiàn)路，國家電網(wǎng)“十二五”期間計劃建設16條線(xiàn)路，換